日经粤语网,台币贬值将促成东瀛家家承受加重
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      日元兑美元贬值的趋势正在加速。5月26日东京外汇市场的日元汇率一度贬值至1美元兑123.33日元,创出了7年零10个月以来的最低点。日元贬值将改善出口企业的盈利,但还存在另一面,即通过燃料等进口产品价格上升,加重家庭收支和企业的负担。在目前的日本,随着生产不断向海外转移,已形成通过投资而非贸易赚钱的产业结构,因此日元贬值很难像以前那样成为经济“起爆剂”。  26日下午3时之后,日元汇率迅速转为贬值。跌破了被市场相关人士视为关口的2015年的最低点(122.04日元)。据外资银行表示,“欧美投资者抛售日元买入美元的操作迅速膨胀”。日元兑美元汇率在短短半天时间里上下波动近2日元。其背景是,在日本银行持续推行强有力的货币宽松的情况下,资金流向了寻求加息的美国。     日元贬值对出口企业的盈利构成利好。日本重工业企业IHI的2015财年(截至2016年3月)预期汇率为1美元兑115日元。如果日元持续贬值,有望达到创历史新高的900亿日元的营业利润将被进一步推高。  日本上市企业2015财年经常利润有望同比增长9%,连续2个财年创出历史新高。如果日元贬值的效果出现扩大,利润有望实现2位数增长。在26日的东京股票市场,受盈利扩大预期的推动,日经平均指数连续8个交易日上涨。收于2万0437点,连日来屡次刷新15年来的高点。  不过,日元贬值给日本经济带来的益处相比以前正在减弱。这是因为在日元升值期间,日本企业将生产向海外转移,结果导致日本的经济结构发生了改变。  此外,由于东日本大地震后的燃料进口增加等原因,2007年度曾达10万亿日元的贸易收支盈余到2014年度变为逆差9万亿日元。另一方面,来自日本企业海外子公司的分红等所得收支盈余明显增长。日本的赚钱结构正在从贸易转向投资。  本田的出口比率上财年仅为3%。其盈利结构与以前相比已变得难以享受日元贬值的益处。此外,松下以在海外销售的家电产品和电子零部件为中心,推进了生产的本地化。日元兑美元的汇率波动对其业绩产生的影响降至以前的5分之1以下。      摩根大通证券的菅野雅明针对最近的日元贬值分析称,“出口量增长乏力,对设备投资和就业的影响不大”。实际上,2014年日本的出口和设备投资还不到2007年的水平。      另一方面,日元贬值会带动燃料及食品等进口商品的物价上涨。5月26日,日本大型食品厂商森永制果和山崎面包以日元贬值等为由,宣布从7月起提价。三越伊势丹控股社长大西洋表示,“过度的日元贬值会导致原材料价格上涨,恐怕会给日本的制造一线和消费带来负面影响”。      日元贬值即便对出口没有太大利好作用,但访日外国游客的消费和知识产权方面的收入却由此而增加,因此很多观点认为“如果汇率保持在1美元兑120多日元,将对整体带来正面促进作用”(日本综合研究所的山田久)。尽管如此,瑞穗综合研究所的推算数据显示,日元贬值到1美元兑122日元~130日元对日本国内生产总值(GDP)的拉动效果也仅为0.21%。       2014年,原油价格急速走低,这刚好抵消了由日元贬值而造成的进口成本增加。不过,2015年春季以后,原油行情触底,美国原油期货行情目前已涨至每桶58美元左右。日元贬值导致的物价上涨给日本家庭和企业带来的影响将越来越明显。

    日元汇率跌破1美元兑120日元,日元贬值对于日本企业来说,出口产品和海外业务换算为日元的收益将膨胀。日本不少出口企业的预期汇率为1美元兑100~105日元。如果持续维持在120日元的水平,将促使丰田等20家主要企业2014财年(截至2015年3月)的营业利润增加约8000亿日元。日本大和证券预测称,如果日本贬值至1美元兑120日元,上市企业本年度的经常利润增长率将扩大至13%(此前预期为8%)。  日元贬值带来的进口成本上升风险因原油价格下跌正在缓解。日本的汽油价格连续20周低于上周水平。据SMBC日兴证券统计显示,迪拜原油为每桶65美元,如果日元汇率贬值至1美元兑118日元,名义国内生产总值将增加1.8%。  但日本的中小企业和内需型非制造业企业在日元贬值中获益较小。这是因为即使原油降价,零部件等的进口成本也将膨胀。据大和总研统计显示,在2013年1月以后的1年半里,由于日元贬值,日本企业的经常盈余被推高约3万亿日元,但其中2万亿日元来自大型制造业企业,非制造业企业为0.8万亿日元,而中小制造业企业仅为0.2万亿日元。制造业企业正在将生产基地转移至海外,出口本身也日趋难以增长。 对于日本普通家庭收支来说,有可能带来负担加重。食用油自2015年1月起,3家大型企业将实施涨价。日冷食品公司宣布自明年2月起,提高家用冷冻食品的供货价格。据日本内阁府统计显示,消费者心理指数受物价上涨的影响,截至10月连续3个月相比上月出现恶化。企业的收益增长带来工资上涨和就业扩大、进而拉动消费这一“日元贬值良性循环”能否出现将日趋重要。

日本上市企业2013财年(2013年4月~2014年3月)合并经常收益有望比上一财年增长2成。在外汇市场,日元汇率降至1美元兑101元水准,创4年零7个月新低。在这样的背景下,日元转为贬值明显推高了日本制造业企业的收益。此外,强劲的内需也构成支撑,日本企业的利润额有望恢复至雷曼危机前创历史新高的2007财年的9成左右。由此可见,日本企业正在稳步提升盈利能力。  财年截至3月的企业在5月10日迎来财报发布顶峰。同一日发布财报的东丽表示,“世界经济有望缓慢复苏”,经常收益有望时隔2年创出历史新高。而外汇市场不断推进的日元对美元贬值也将利好出口产业,受日元贬值效果推动,铃木汽车盈利将被推高260亿日元,而富士重工将被推高639亿日元。  截至5月10日,占公司总数6成、总市值8成以上的930家日本公司(不含金融、电力、新上市公司等)发布了财报。已发布财报的企业的经常收益有望比上财年增长24%。利润额将复苏至金融危机前的2007财年的87%。财报发布将持续至本月下旬,营业利润增长率最终有望达到2成左右。其中,近2成企业的经常收益将刷新历史新高。  在进行本财年业绩预测时,约4成企业将预期汇率设为1美元兑95日元,而设为90日元的企业也达到约4成。而实际情况是,日元相比预期汇率大幅贬值,出口企业将外汇销售额换算为日元时,收益将被推高。如果目前的汇率行情贯穿全年,利润有可能进一步被推高。

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